作者：汪茂稳

截止2017年7月19日清晨，我们的共同投资金每股净值为2.29元，虽然没有突破3月2日创出的2.53元最高值，但我们仍然值得高兴。我们的共同投资金从2016年底的2.04元上涨到目前的2.29元，每股上涨0.25元，上涨12%，年化收益率为24%。这半年里，我们的净值最低1.85元，最高2.53元，最大变动幅度为0.68元，最大震幅比为34%。

过去的半年里，上证指数从3103点运行到3187点，上涨84点或2%；香港恒生指数从22000点运行到26623点，上涨4623点或21%；美国道琼斯指数从19762点运行到21574点，上涨1812点或9%。我们的投资组合跑赢上证指数10个百分点，跑赢道琼斯指数3个百分点。

今年以来，我们的投资系统得到了进一步的完善，在资产的安全性和高收益性两方面得到了加强。我们有一半的股票是在净资产价值以下买入的，其中有两支股票经过一段时间上涨之后，其股价仍然不到净资产的四折。另外，现在是互联网行业收获的时候，我们大量买入了互联网行业股票，买入的每一支股票均为行业内龙头。虽然买入的互联网股票看似市盈率偏高，但是，如果按成长性企业估值，我们买入的这些股票依然在低估状态。

当前，我们的持仓主要有以下股票：

1、BOFI，美国纯互联网银行，动态市盈率13倍，预期未来3年业绩增长率大于10%。网络化是大势所趋，谁也档不住。BOFI是互联网银行第一股，业务成本仅为同行的一半。净资产收益率为同行的3倍，总资产收益率为同行的2.5倍。公司贷存比为103%，总贷款数大于总存款数，在美元加息周期，即使是贷款和存款同等加息，贷款收息增加值也必定大于存款支付利息增加值。毫无疑问，美元加息是有利于BOFI增收的。虽然公司已经没有像前几年那样保持40%左右的高速增长了，但是，现在的估值水平和它的未来相比依然是低估的。

2、欢聚时代，网络直播行业龙头，动态市盈率16倍，预期未来3年业绩增长率大于30%。电视主播那张老脸看的人越来越少了，网络主播的新面孔倒是越来越受欢迎。直播将你带入虚拟现实，小视频给你打发闲暇时间。YY作为直播行业的鼻祖，随着李学凌的回归，YY产品越来越受欢迎，行业领导地位得到了加强。直播产品中加入了火爆的小视频，这将会是YY业绩新的增长点。16倍的市盈率相对于30%以上的业绩增长率，无疑是低估的。

3、Facebook，全球第一网络社交公司，主营业务和腾讯类似，动态市盈率32倍，预期未来3年业绩增长率大于40%。歪果仁不用FB旗下的WhatsApp，就像中国人不用微信一样，是不可想象的。Facebook将全球人（大陆人除外）连成一个地球村，随着互联网的深入生活，这个连接器的价值会越来越大。一季度76%的增长，秒杀高增长的小公司，甚至秒杀腾讯57%的增长。相比之下，Facebook的对我的吸引力要大于腾讯。

4、网易，综合类网络公司，网络游戏龙头，动态市盈率23倍，预期未来3年业绩增长率大于40%。一季度62%的按年增长，再一次证明了网易的优秀。我是个理性主义者，公司的好歹靠业绩说了算。虽然丁磊也谈情怀，但是人家更能拿出好的业绩给股东。我要是会玩电子游戏或许就不会错过网易那么多年了，作为网络游戏龙头的网易股价涨了上千倍啊，多么痛的领悟！现阶段，网易不光游戏做到了最好，网易云音乐，网易电商，网易公开课等等多个领域的产品也是行业领先。不得不看好网易。

5、腾讯控股，拥有QQ和微信的公司，动态市盈率40倍，预期未来3年业绩增长率大于40%。这个公司，你懂的，不多说。

6、联合集团，香港地产、金融控股公司，动态市盈率3倍，市净率0.38倍，未来3年业绩还有增长的空间。没有比买入这家公司更能让我安心的了。公司资产瓷实，大股东本分，业绩稳定，每年的分红都有5个百分点的收益。

7、英皇娱乐酒店，澳门赌场股，躺着赚钱的公司，公司市值26亿，账上现金却有40亿。目前澳门赌博业还处在业绩复苏阶段。英皇娱乐酒店是我非常熟悉的公司，曾经也在这个股票上赚到过一大笔钱。这一次进入，希望好戏重演。

8、德意志银行，投行，业务遍布全球，市净率0.35倍。公司已经从次贷危机中走出来，主要司法纠纷都已经基本完结，预计今年公司开始由亏损转为盈利。按现行股价算，未来一年后市盈率在10倍左右；

9、民生银行H股，目前股价相当于净资产打七折，市盈率5.6倍，市净率0.7倍。我们投资民生应该可以获得20%以上的年收益，这个概率超过99%。股市就是个神奇的地方，人家10块钱躺着赚钱的资产竟然在市场上7块钱出售。还有个神奇的地方就是，民生在内地卖8.6元人民币，在香港只卖7.4元人民币，原来香港不只是苹果手机便宜。我一直在纳闷，各位海外血拼购物亲，为什么就不捎带点赚钱的资产回来呢？

10、飞科电器，很看好飞科电器的发展，未来保持高速增长是大概率事件。我之前是不太看好制造业的，但是像飞科这类公司让我眼前一亮，优秀的业绩摆在面前让我难以抗拒。有闲钱买它应该错不到哪里去。不过，随着股价的上涨，相比我们上述的互联网公司，这个就显得没那么有吸引力了。赚了点小钱后，我将资金挪移到海外了。两利摆在面前，我选择最重的（请原谅我的自私,哈哈）。

数下来，持仓有10来支股票了，或许有些分散，未来我将会将我们的主要持仓调整到更集中一些。

去年以来，通过适当的远期期权操作，使我们的收益得到了提升。通过卖出一些优秀公司的长期卖股权证，我们可以获得一次性的现金收入。通过买入优秀公司的长期购股权证，使我们加杠杆享受公司的高速成长。去年年底以来，这些权证的操作，已经为我们的组合收益产生了显著的贡献。

总体而言，我们的上述持仓都是稳健的，长期持有它们应该不可能亏钱。公司的高速增长，分红，股价戴维斯双击将会为我们的高收益提供可能。我可以负责任的说，“只要给我时间，赚钱只是多与少事情”。

从亲友们给以我第一份信任开始，到现在已经过去三年多时间了，到目前差不多1.3倍的收益。对大家的信任，我一直心存感激，同时也觉得责任重大，我必须对大家的投资负责。是你们的信任，让我的投资理念得以坚持。我对价值投资的坚持让我们取得了较为丰厚的收获，这是我最欣慰的地方。我以较好的投资收益来回报了大家对我的信任。

为大家投资理财，为大家增加资产性收入，我希望这是我回报社会的一种方式。我希望你们现在投入的资金，可以成为你们资产性收入的主要来源，可以成为未来你们子女的教育基金，可以给你换更好的车、更好的房子，可以成为你们未来源源不断的收入来源。

在投资的道路上，我会继续努力，并坚持价值投资这条道路。我相信我们会有更大收获。

祝大家更加美好！